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“深改19条”落地后，北交所再迎新红利。备受市场关注的北交所转板政策终于修订后出炉！

10月8日，北京证券交易所（下称“北交所”）发布实施了修订后的《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》（下称《转板指引》）。

公开数据显示，截至10月9日，共有3家企业成功从北交所转板，这三家企业为翰博高新（301321.SZ）、泰祥股份（301192.SZ）和观典防务（688287.SH），时间均发生于2022年。

据大象君统计，目前北交所上市企业有222家，下文具体介绍了北交所转板政策修订内容、中介机构分布、收入利润、审核关注点等，供拟上市企业参考。

主要修订内容

对比两版转板指引来看，规则变化主要体现在启动转板的条件、压实中介机构责任、转板程序和强化“关键少数”监管四方面。

一是引导上市公司稳妥启动。有转板意愿的上市公司，应当从实现长远健康发展、切实回报投资者出发，审慎评估自身是否符合转板条件，并选聘具有良好执业质量的保荐机构，稳妥启动、推进转板工作。

二是压实中介机构“看门人”职责。要求保荐机构勤勉尽责，充分了解公司情况，在此基础上与公司签订保荐协议后及时报备，帮助企业扎实做好转板各项准备工作，实现转板稳启动、稳推进。

三是进一步理顺转板程序安排。保荐机构提交报备文件后，北交所将依规进行完备性核对，开展股票交易核查，并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调。相关工作完成后，公司可以召开董事会、股东大会审议转板事宜。这一程序安排夯实了启动转板程序前的准备基础，有利于保障公司更加顺畅高效推进转板工作。

四是强化“关键少数”监管。要求控股股东、实际控制人、董监高承诺公司推进转板期间“不减持”，防范相关主体利用“忽悠式”转板牟利、损害投资者权益。同时，加强异常交易监管，从严打击利用转板内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

此外，北交所会同沪深交易所完善了转板监管协作机制，及时妥善解决转板过程中市场各方遇到的新情况、新问题。相关协作安排聚焦市场需求，将进一步顺畅转板机制，实现服务前移，推动提升转板工作质量。

北交所转板程序

概括来说，上市公司转板程序包括了四个阶段：

第一阶段是准备和沟通。

北交所上市公司有转板意愿的，应当先选聘转板保荐机构，接受保荐机构尽职调查，并与保荐机构签订保荐协议。保荐协议签署后，保荐机构应及时向北交所提交报备文件。北交所收到报备文件后，将进行完备性核对，开展股票交易核查，并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调。

第二阶段是开会和披露。

以上工作完成后，上市公司可以按要求履行决策程序和信息披露义务，具体包括召开董事会、股东大会审议转板事项，并需要按照规定披露相关公告。

第三阶段是申请和审核。

上市公司和保荐机构准备好申请材料后，可以向沪深交易所提交转板申请，公司股票在申请的次一日开始停牌。沪深交易所开展审核工作。

第四阶段是退市和转板。

经沪深交易所审核同意的，上市公司向北交所申请办理股票退市手续，并按照中国结算的要求办理股票跨市场转登记手续等。

值得注意的是，《转板指引》补充完善了上市公司召开董事会审议转板事宜前的程序。行业普遍认为，这是本次修订的重点，也是亮点。

北交所企业分析

1、北交所项目审核动态

截至10月9日，北交所已经上市、终止、排队中的项目共计471家。其中236家已经成功注册；124家项目终止；13家处于已受理阶段，36家处于已问询阶段，1家处于上市委审议阶段，6家处于提交注册阶段，55家中止。

2、从保荐机构来看

北交所上市的222家企业的IPO中介机构包括58家保荐机构、31家审计机构和72家律所。

其中， 中信建投、申万宏源，两家券商处于第一梯队，上市项目量均为20单；

开源证券、东吴证券、安信证券、中泰证券处于第二梯队，上市项目量超过10单；

国元证券、长江承销保荐、中信证券、东北证券、东莞证券、国金证券、海通证券等处于第三梯队。

3、从审计机构上看

天健、立信、容诚处于第一梯队，上市项目量超过20单；

大华、信永中和、天职国际、中汇、中审众环等处于第二梯队。

4、从律所上看

锦天城强势领跑，上市项目量超过30单；

此外，北京市康达、北京市中伦、北京德恒项目量超过10单。

5、从审核关注点上看

通过对上市企业的问询要点整理，我们发现北交所主要关注募投项目方面，为北交所问询频率最高的问题。除此之外，关联方/关联交易、收入/利润问题、毛利率问题、企业竞争力/成长性、客户问题、内控/财务控制、应收账款、研发等问题也是北交所审核的高频问询要点。

上市企业财务分析

根据对上市的222家企业2022年的财务情况进行分析可以发现，2022年营收入低于5000万元的企业仅有1家，为康乐卫士（833575.BJ），于2023年3月15日上市，2022年营收190.06万元；而从2022年净利润上看，共有15家企业亏损，占比达6.76%。

值得注意的是，有2家企业2022年的净利润超过10亿元，它们分别是颖泰生物（833819.BJ）和贝特瑞（835185.BJ），最近一年归母净利润分别为10.57亿元和23.09亿元。

根据各板块财务指标，大象君将企业财务方面抗风险能力较弱的情况分为营收1亿元以下、或净利润低于3000万这两种情况。

通过整理后发现222家上市企业中，55家存在财务方面抗风险能力较弱的情况，占比24.77%。

结语

综上，我们可以发现北交所上市企业虽作为创新型中小企业发展阵地，但不代表在北交所上市的企业就比不上其他板块，最近一年的营收入超10亿元的企业就有20家，更有2家优质企业最近一年的归母净利润超10亿元。

此次转板政策修订的核心出发点和最终目标，是为了保护投资者合法权益。转板作为上市公司的重要敏感事项，有必要提出具体的监管要求，安排行之有效的服务举措，以防范上市公司“关键少数”等主体利用“忽悠式”转板进行内幕交易、操纵市场等违法违规行为，保护投资者权益。

我们认为转板政策的修订增加了北交所热度，也不必担心北交所优质公司集中大量转出。随着北交所高质量建设持续推进，市场特色将进一步凸显，吸引力也有望持续提升，预计不会有大量优质公司启动转板程序。

北交所《转板指引》发布后，北交所上市公司多了一个选择，既可以在规模偏小时借助北交所市场发展，也可以在规模做大后转板到创业板或科创板进一步发展。

从长远角度来看，随着北交所市场的不断完善和发展，北交所未来将更能够支撑大中型公司的发展。